机构指出，4—5月份煤价或将开启窄幅悠扬行情。而从大标的来看，行业投资逻辑依然未变女同 a片，权衡明天几年，煤炭行业依然防守紧均衡现象，煤炭行业金钱质地高，账上现款流充沛，煤炭上市公司赓续呈现“高盈利、高现款流、高壁垒、高分成、高安全边缘”五高特征。

核心逻辑

1.从供需基本面来看，2025年1—2月受暖冬和实体经济用电需求偏弱影响，煤炭供需合座呈现宽松现象，电厂防守去库存、口岸延续累库，秦皇岛5500口岸煤价不断探底，1—2月累计着落55元/吨。权衡后续，行业探底空间已相对有限，电厂资历前期库存去化，当今沿海电厂库存已降至前年以下水平，内陆电厂库存也上前年水平显著拘谨。（撤消3月13日，沿海电厂库存已降至3261万吨，同比前年减少56万吨，其中岁首同比增多225万吨；内陆电厂库存降至7638万吨，同比前年增多402万吨，但岁首同比增多1202万吨），权衡4—5月，非电端景气如冶金建材跟着复工复产正逐渐建筑，化工需求则永恒保持高增速（如甲醇周均产量在高基数下，1-2月仍已毕9.8%同比增速）。供给端则随国内煤价充分回调，外洋煤性价比已大幅消退，供给料理显著普及。

2.煤炭板块树立政策不行忽视红利特点，又要把捏顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边缘撑持，朝上弹性有后续煤价高潮预期催化，重叠陪伴煤价底部证明有望带来估值重塑且具有较大普及空间，煤炭金钱依然具有性价比、高胜率和高赔率金钱。面前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部契机，反不雅煤炭企业不断推论增持、回购彰显发展信心。赓续刚烈看多煤炭，再度辅导逢低树立。总体上，能源大通胀布景下，明天3—5年煤炭供需偏紧的容颜仍未转变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现款、高分成、高股息的属性，重叠煤价筑底激动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已突显出较高的投资价值，再度淡薄重心柔和现阶段煤炭的树立机遇。

3.煤炭供给瓶颈料理有望无间至“十五五”，仍需新策画建设一批优质产能以保险我国中耐久能源煤炭需求。在煤炭布局加快西移、资源费与吨煤投资大幅普及布景下女同 a片，国内经济开辟刚性资本和国外入口煤资本的抬升均有望撑持煤价核心保持高位。面前，煤炭板块仍属高事迹、高现款、高分成金钱，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，重叠宏不雅经济底部向好，央企市值搞定新规落地，煤炭央国企金钱注入责任果决开启，以及一二级阛阓估值倒挂，更加突显优质煤炭公司盈利与成长的高细目性。煤炭板块向下调遣有高股息安全边缘撑持，朝上弹性有后续煤价高潮预期催化，赓续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。

利好个股

信达证券指出，从上至下重心柔和：一是谈判放心、事迹隆重的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是大众资源非凡稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同期淡薄柔和兖煤澳大利亚、世界科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

国海证券指出，4—5月份煤价或将开启窄幅悠扬行情。而从大标的来看，行业投资逻辑依然未变，权衡明天几年，煤炭行业依然防守紧均衡现象，煤炭行业金钱质地高，账上现款流充沛，煤炭上市公司赓续呈现“高盈利、高现款流、高壁垒、高分成、高安全边缘”五高特征。淡薄把捏低位煤炭板块的价值属性，防守煤炭开采行业“推选”评级。重心柔和：（1）隆重型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）能源煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

秋霞在线

本文履行精选自以下研报：

信达证券《煤炭周报：煤价或窄幅波动寻底，重心柔和板块估值建筑》

国海证券《煤炭开采行业动态询查：基本面阶段性探底，恭候供需回暖》

校对：李凌锋女同 a片