华福证券有限背负公司邓伟，李宜琛近期对科士达进行商量并发布了磋辩论述《国外户储库存高企压制事迹开释，营收净利同比下滑》，本论述对科士达给出买入评级，刻下股价为19.07元。

科士达(002518)

投资重点：

公司24Q3营收净利同比下滑

公司2024年前三季度终了营收29.12亿元家庭乱伦，同比增长-28.43%；终了归母净利润3.57亿元，同比-48.41%；终了扣非归母净利润3.29亿元，同比-51.36%。公司2024年单三季度终了营收10.20亿元，同比增长-18.11%；终了归母净利润1.38亿元，同比-27.86%；终了扣非归母净利润1.22亿元，同比-34.87%。

国外户储库存压力较大压制公司事迹开释

公司2024Q3终了营收10.20亿元，环比-3.78%，咱们合计主要系户储库存积压导致国出门货受阻。跟着卑劣库存耐心消化，咱们预测公司后续出货有望归附环比增长。

盈利智力环比进步，时刻用度率环比微涨

公司2024Q3毛利率33.11%，同比-2.04pct，环比+0.16pct，净利率34.61%，同比-22.87pct，环比+14.33pct。公司毛利率及净利率环比进步。2024Q3公司时刻用度率为16.62%，同比+2.92pct，环比+1.81pct，销售/处分/研发/财务用度率分辩为8.17%/2.99%/6.15%/-0.69%，同比+1.80pct/0.23pct/1.44pct/-0.55pct，环比-0.47pct/0.20pct/-0.28pct/2.35pct，财务用度率增多主要系入款类产物到期收到利息同比增多以及大额存单计提利息收入增多，跟着公司收入逐季度归附环比增长，咱们预测公司用度率或者率将降至开阔水平。

盈利预测与投资冷漠

由于欧洲地区户储去库存速率不足预期，咱们下调公司事迹预期，咱们预测公司2024-2026年营收分辩为46.68/59.28/73.62亿元(前值81.80/102.18/-亿元)，同比增长-14%/27%/24%，归母净利润分辩为6.02/7.23/9.06亿元(前值11.29/13.80/-亿元)，同比增长-29%/20%/25%，对应现值PE分辩为19/15/12倍，鉴于公司在国外的储能业务布局，将来仍有望跟随欧洲等地户储终了高速增长，督察“买入”评级。

风险教导

国内产业战略股东不足预期；国外储能需求不足预期；竞争神色恶化风险；事迹不达预期对估值产生负面影响风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，华泰证券申开国商量员团队对该股商量较为久了，近三年预测准确度均值为75.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.06亿，把柄现价换算的预测PE为12.38。

最新盈利预测明细如下：