2024年国际政事与经济局势均发生深远变化，对大类资产证据产生了权臣影响。

　　政事上，2024年可谓是一个彻头彻尾的“选举大年”。法则12月16日，把柄不十足统计，2024年寰球共有78个国度和地区举行了83场全民性选举，触及东说念主口总额进步42亿东说念主，占寰球东说念主口的60%，经济限制接近寰球经济总量的50%。其中最受投资者怜惜的天然是好意思国总统大选。在履历了特朗普遇刺、民主党总统候选东说念主选前更换等戏剧性事件后，最终共和党与特朗普横扫大获全胜，不但赢得总统宝座，更是在琢磨院与众议院中均赢得无数席位，已矣“红色波澜”。直至年末，地缘政事场面也延续了不清晰性：韩国突发“戒严风云”，随后总统被毁谤；法国总理上任不及三个月离职，随后德国总理未通过联邦议院信任投票；叙利亚反对派半个月攻陷皆门大马士革，政权更替……此外，俄乌打破仍然在连续。

　　经济上，2024年天然各地证据分化，但总体保持清晰。把柄国际货币基金组织的预计，2024年寰球经济总量将增长3.2%，何况通胀得到了权臣的按捺。中好意思两大经济体依然是寰球经济增长最大的能源源。好意思国经济承受住了高利率的负面影响，连续体现出韧性，预计全年经济增长将达到2.8%；而中国在连续利恋战术的鼓励下，已矣了经济底部企稳，预计旧年将顺利完成岁首制订的5%的经济增长诡计。货币战术方面，自6月开动，发达经济体的主要央行开动连续降息，从紧缩转向中性战术态度。其中好意思联储自九月开启了四年半以来初次降息，至年底仍是相接三次降息，共调低利率100个基点。中国央行延续了其近几年的宽松设施，本年屡次给与“降准降息”的操作，并在年底提议了自2010年以来初次“限制宽松”的货币战术表述。

在线播放

　　图1 寰球主要央行基准利率走势（%）

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　阛阓方面，寰球主要风险资产在2024年均录得权臣答复，总体看呈现出“股优于债”、“成长优于价值”、“发达优于新兴”的特征。寰球股市投资者本年再度喜获丰充。法则12月16日，MSCI寰球指数全年高潮接近20%，相接第二年涨幅在两成隔壁。东说念主工智颖悟系行业连续受到投资者追捧，成长股全年高潮近30%。好意思国三大指数本年以来均节节高升。说念琼斯工业指数初次触及45000点，纳斯达克指数上破20000大关，而标普500指数也历史上初次涨破了6000点。好意思国经济软着陆预期以及企业盈利清晰上升赞助股市连续高潮。此外欧洲三大股指、日经225指数本年均证据不俗，但举座涨幅略低于好意思股。

　　图2 2024年发达阛阓证据总体好于新兴阛阓

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.17

　　中国股市2024年低位波动，但冉冉从底部企稳反弹。上证综指在岁首创下了2635点的近五年低点后九月末十月初出现快速上行并连续在3000点上方交投，年内涨超13%。沪深300指数也收尾了相接三年的下落，本年以来高潮近15%。中小盘个股波动更大，在履历上半年大幅下挫后，在9月24日战术加码后走出相接上升行情，中证500、中证1000、中证2000指数年内均由跌转涨。香港阛阓一样止跌反弹，恒生指数、恒生科技指数年内均涨超15%，估值更低的恒生国企指数涨幅更是进步20%。

　　图3 中国股市已矣低位企稳

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　债市方面，天然均濒临降息周期，但境表里债券阛阓证据分化。国外阛阓债市较为波动，但年内答复仍然为赶巧，其中高收益债证据远好于政府债与高品级债，投资者关于好意思联储降息节拍与幅度仍然抱有疑虑。而中国债市全年呈现谨慎上升，货币战术连续宽松加上投资者避险心思油腻，中国10年期与30年期国债收益率历史性均跌破2%的关隘。

　　图4 中好意思两国十年期国债利差进一步扩大

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　外汇阛阓方面，好意思元证据独步天下。主因好意思国经济证据权臣好于其他主要非好意思经济体，好意思联储降息设施或慢于其他央行；另一方面，地缘政事场面连续垂危以及担忧特朗普上任后可能擢升关税均赞助好意思元成为投资者的“隐迹所”。好意思元指数从岁首100点大涨至107，非好意思货币中欧元、英镑、日元、澳币等主要货币兑好意思元均告下落，其中受到日本可能进一步加息影响，日元在年内一度出现大幅反弹。东说念主民币兑好意思元全年也下落进步2%，但跌幅举座小于其他非好意思货币。

　　图5 好意思元指数全年走势强盛 东说念主民币证据相对清晰

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　商品阛阓走势相对分化。黄金成为本年大类资产中的亮点。好意思国实质利率下降以及投资者避险心思高潮提振黄金连续创出新高。Comex黄金一度涨破2800好意思元/盎司，全年涨幅接近30%。但天然中东政事场面连续不清晰，但由于阛阓关于往时原油需求信心不及，Nymex原油年内证据波动，全年以小幅下落报收。

　　图6 商品阛阓证据分化 原油走低黄金连续创出历史新高

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　从年内大类资产的走势情况看，咱们在岁首提议的“BEA策略”大部分得到印证：逆寰球化（Anti-globalization）进度仍然进一步延续，寰球央行参加到宽松周期（Easing），而股债平衡（Balance）的谨慎策略本年也匡助投资者取得了较好的投资体验和答复。

　　瞻望2025年，阛阓会发生哪些变化？投资者又应该怜惜哪些焦点？咱们试图用“Trust”一词来形色对来年的投资要点：

　　第一，咱们教导投资者怜惜“趋势”（Trend）。咱们合计beautyleg 白丝2025年有以下几个大的趋势。率先是特朗普再行上台与共和党“红色波澜”。特朗普的战术要点将很大程度上影响阛阓走势，包括“大限制减税”、“隔断并遣返作恶外侨”、“赞助传统能源发展”、“相持好意思国优先并全面加征关税”等等。当今特朗普内阁东说念主选仍是初步出炉，由于共和党全面掌控“两院”，预计在其厚爱上任后上述战术将顺利落地。而从好意思股历史证据看，在大选次年平均收益率证据较佳。其次是好意思联储参加“防守式降息的后半程”。防守式降息是指经济从过热向放缓的经过中，货币战术当局为了平滑经济周期的波动而提前给与的降息举止，一般连续时刻和降息幅度皆较为有限。由于好意思国经济当今韧性仍然较强，阛阓深广预计2025年降息节拍或将放缓。而从历史上看，在防守式降息的布景下，好意思股盈利仍将保持清晰增长，股价证据也频繁守护强势。而瞻望中国阛阓，咱们合计最大的趋势仍然是战术赞助仍将连续。年末的政事局会议以及中央经济责任会议均提到要加强“超旧例逆周期颐养”，现实“愈加积极的财政战术”和“限制宽松的货币战术”。同期在战术依托下，今明两年的经济增长率有望清晰在5%隔壁，或将冉冉改善投资者的风险偏好。预计来岁投资者信心仍将在战术赞助下进一步归附。

　　图7 特朗普和共和党的主要战术见解

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　第二，建议投资者陆续守护“伞型建树”（Umbrella）。率先在作风上，咱们预计来岁好意思股的盈利面将有所走扩。以规范普尔500行业一级行业指数为例，本年营收和利润增幅较高的个股主要阿谀在信息本领与通信行状行业。而当今阛阓预计2025年企业事迹增长在行业间的散布更为平衡，包括医疗保健、材料、工业、能源等行业的利润增速皆将较2024年有很大程度改善。行业间的差别建树或将成为2025伏击的投资策略之一。其次是地域上，新兴阛阓仍是相接两年跑输发达阛阓，诸如亚洲部分新兴阛阓股市的估值仍是较具眩惑力，咱们合计亚洲阛阓或将受益于寰球降息周期以及区域经济清晰的增长预期，仍然具备较好的建树价值。咱们一样建议投资者在2025年要兼顾好意思国与非好意思的平衡布局。

　　图8 2024年和2025年标普500指数分行业净利润同比增长预测（%）

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　第三，仍然要作念好风险注重与资产防守（Stability）。寰球地缘政事场面不细则性仍然较高，俄乌打破与中东场面垂危时有发生，而若好意思国对其他经济体加征关税对寰球买卖体系的影响或也将对资产价钱产生影响。其次，特朗普上任后的一系列新政或对好意思国往时的通胀局势带来不细则身分，一朝好意思国通胀重燃，好意思联储降息设施或将减缓，风险资产的订价逻辑或也将发生转变。此外，寰球股市在履历相接高潮后或将在高位濒临更大的波动。面对不细则性环境，通过在资产建树中加入短债以及黄金或将有助于平滑举座资产的证据。

　　图9 寰球央行黄金储备清晰上升（百万盎司）

　　数据起头：Wind，东亚中国钞票料理，

　　日历法则2024.12.16

　　咱们本季度东亚贤明的标题是《重塑宇宙》，咱们合计，好意思国大选后“红色波澜”与新一届好意思国政府的战术或将深远影响寰球政事与经济面孔，投资者也或将面对愈增多元的投资主题。在把捏投资干线的前提下合适差别风险，作念好股票与债券的平衡，作风与区域的建树，方能在幻化的阛阓环境中获取愈加谨慎的投资答复。