我对2025年宏不雅经济大的判断是反差 母狗，外需好像率走弱、计谋发力内需对冲，经济或延续海浪式竖立。

一是外需好像率走弱。特朗普上台后好像率履行逆全球化计谋，向全球国度加征关税，同期加速制造业向好意思国回流，并收紧外侨计谋。特朗普上述计谋倡导可能对全球需乞降供应链产生新一轮冲击，进而导致全球经济增长与需求走弱。

二是计谋发力下，经济企稳向好可期。在外需好像率走弱的布景下，中央经济责任会议明确将全地点扩大内需手脚2025年计谋发力的中枢，“加强超旧例逆周期调理”下计谋密集发力，或将履行愈加积极的财政计谋和为止宽松的货币计谋，进而复旧经济企稳向好，估量2025年GDP增速有望回升至5%以上。

三是经济延续海浪式竖立。特朗普上台后可能加重中好意思之间的经贸摩擦，全球范围内民粹办法和交易保护办法连接昂首，我国靠近的外部风险有增无减。同期，住户部门、企业部门信心竖立还需要一定技艺和经过。因此，2025年经济企稳向好或并非一蹴而就，而是海浪式竖立。

国度关于提振消耗极度心疼，相关1月3日发改委在国新办发布会上的表态，2025年促消耗有望从以下三个方面发力。

最初，利用财政资金加大抵消耗支握力度。加力扩围履行消耗品“以旧换新”责任，在之前汽车、家电、家装的基础上，履行手机等数码居品购新补贴，对个东谈主消耗者购买手机、平板、智高腕表手环等3类数码居品给以补贴。同期，支握服务消耗，2024年中央多个抨击会议强调，要高度心疼养老、托育和旅游等服务领域的发展，通过完善服务标准、提高服务质地等措施，兴盛东谈主民群众日益增长的服务需求。

其次，促进住户增收减负。主若是开展大规模行状手段培训，提高做事者行状手段带动行状和收入晋升。完善社会保险、提振住户消耗意愿，如得当提高退休东谈主员基本待业金和城乡住户基础待业金，提高城乡住户医保财政援助模范，加强生动行状和新行状情势做事者权利保险等。

再次，稳住楼市股市，守护好住户部门的“钱袋子”。通过住户资产保值升值，证据资产带动消耗的正向效应。

中央政事局会议和中央经济责任会议强调“稳住楼市股市”，2025年风险资产价钱好像率企稳回升。但邻近特朗普上台，好意思联储放缓降息节拍，地缘政事风险握续外溢，外部风险加重扰动老本市集，短期来看市集还需要一段技艺企稳。

因此，在资产设立上不错心疼和温情高分成权利资产。银行、煤炭、电力等高分成股票具有较高的股息收益率、企业有相对踏实的盈利智商，这些属性有望为投资者提供较为可不雅的现款流薪金。这些行业时时与经济周期关联度不彊，在经济不投降性增多、长端利率下落的情况下，其踏实的分成本性不错为投资者提供一定的风险缓冲。同期，关于注意全球资产设立的投资者而言，通过散播投资于不同国度和地区的资产，不错有用裁汰单一市集风险对投资组合的冲击。

浅易轮廓，2025年宏不雅经济在计谋鼓励下渐渐向好，但经济复苏或仍然呈现海浪式的特色，需要有充分的信心和满盈的耐性。关于有磋商者而言，鼎力提振消耗、束缚国内需求不及是计谋发力的重中之重，但愿进一步踏实全社会预期。关于投资者而言，2025年要连接心疼风险束缚和现款流束缚，幸免盲目追求高收益而淡薄潜在风险，作念好散播投资。

（作家系招商基金看管部首席经济学家）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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